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作者: s123456 時間: 2010-3-10 19:12 標題: 公司債新興債三優勢

2010/03/10【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

歐洲債信問題驅使資金流入公債避險，但基金業者指出，希臘債務事件已度過最艱難階段，在面臨升息壓力時，投資人最好降低對升息較敏感的債券部位。

因應各國中央銀行陸續升息風潮，天達投顧認為，從美國聯邦準備理事會（Fed）最近兩次升息循環各類債券表現，投資人可以看出資金布局的端倪。

從1999年6月25日至2000年5月17日Fed第一次升息循環期間，聯邦基金利率由4.75%拉高至6.5%，以JPM新興市場債券指數漲幅最大，達15.75%，巴克萊全球高收益債指數漲5.08%次之，巴克萊投資評級公司債券指數漲0.33%。

從2004年6月29日至2006年6月30日Fed第二次升息循環期間，聯邦基金利率由1%拉高至5.25%，仍以JPM新興市場債券指數漲幅最大，達26.33%，巴克萊全球高收益債指數漲21.26%緊追在後，巴克萊投資評級公司債券指數漲6.22%，顯示公司債與新興市場債受美國升息影響較低。
相反的，在升息循環期間，公債的表現最差。

彭博資訊統計，從1984年至2010年，無論是在升息前或升息後，美國10年期公債平均報酬率均為負數，尤其升息前三個月平均下滑4.47%，升息後六個月表現更差，平均下跌7.59%。

天達環球策略收益基金經理人冼智聰（John Stopford）指出，面對市場貨幣政策緊縮的趨勢，在升息期間，資金躲入公債市場是不智之舉。

最近雖有南歐債信危機事件，但希臘政府3月初標售公債時的認購金額超乎市場預期，天達投顧認為，這表示希臘債務事件已度過最艱難階段，希臘的信用違約交換（CDS）利率由1月最高時700個基本點（1個基本點是0.01個百分點）下跌到3月初時的350個基本點。
最近希臘公債下滑後，西方資產管理開始建立適當的希臘公債部位。

西方資產管理國際業務總監席洛夫（Mike Zelouf）指出，儘管短期波動加劇，但相對其他歐元區國家公債，希臘債券目前的價格足以彌補長期風險。

天達投顧指出，公司債與新興市場債現在擁有「二低一高」的優勢，也就是違約率風險降低、對升息的敏感度低、殖利率高。

投資人可以透過複合債券基金布局債市，可望分散風險並有助拉高報酬率。【2010/03/10 經濟日報】

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